堅持貨幣弱勢 中國玩危險遊戲

中時電子報╱保羅．克魯曼 2009-11-17 02:39

中國時報【保羅．克魯曼】 世界級領袖走訪外國主要是展現象徵性姿態，沒人指望歐巴馬總統從中國帶回重大新協議，不管是有關經濟政策或其他議題。 但我們期望當攝影機停機時，歐巴馬與其東道主能就貨幣政策坦誠交換意見，因為國際貿易失衡問題即將大幅惡化，除非中國改弦易轍，否則雙方有可能為此 撕破臉。 世界上多數主要貨幣 彼此「浮動」，其相對價值視市場力量而有高低。現在多數國家，都設法使幣值符合其長期經濟基本面。中國是最大例外，不但享有龐大貿易順差，很多投資人更是 拚命想進入，這理應使人民幣走強，但中國當局堅持人民幣維持弱勢，做法主要是以人民幣購買美元，累積鉅額美元資產。 近幾個月來儘管美元對其他主要貨幣急遽貶值，中國仍維持人民幣對美元的固定匯率，等於是以鄰為壑的貶值，使中國出口商享有更多優勢，特別是對其他開 發中國家的廠商。 便宜資金加上金融刺激措施，似已避免第二次大蕭條，但決策者迄今未能促成公或私部門的足夠支出，對抗大量失業亦無進展。而中國靠弱勢貨幣政策吸走其 他國家亟需的需求，流入中國出口商的口袋，使問題雪上加霜。 為什麼我說這個問題會大幅惡化？因為過去一年中國問題的真實程度被暫時性因素掩蓋。展望未來，中國貿易盈餘和美國貿易赤字都將大增。 這是日內瓦「國際研究院」教授鮑德溫與塔里歐尼在論文中提出的觀點，近來貿易失衡（包括中國出超與美國入超）的額度遠小於數年前；但「全球失衡的改 善大體上只是幻象，是全世界歷來最嚴重貿易崩跌造成的短暫副作用」。 確實，二○○八年至○九年全球貿易崩跌打破以往紀錄，顯示當代貿易係以耐久財的銷售為主，面對嚴重金融危機和隨之的不確定性，消費者和企業延遲購買 非立即需要的商品。汽車等商品的進口暴跌，美國出口也劇減，但因我們遭遇這波危機時的進口遠大於出口，結果就是貿易逆差縮小。 但隨著金融危機逐漸消退，上述過程將會反轉。八月與九月的貿易逆差遽增。今後類似的報告將接踵而來。 試想接連幾個月報紙頭版都是美國貿易赤字與中國貿易盈餘激增，以及美國失業工人苦不堪言。如果我是中國政府高層，我對前景會非常擔心。 可惜中國人似乎搞不懂，他們不但沒有正視改變貨幣政策的必要，反而教訓美國，要我們調升利率及遏制財政赤字，這將使我們的失業問題更嚴重。 我也不確定歐巴馬政府是否搞懂。這個政府對中國貨幣政策的聲明似乎只是官樣文章，看不出迫切性。這個情況必須改變。他最好警告中國人，他們在玩一場 危險遊戲。